Sarah Ellison / Matthew Karnitschnig

    自Tribune Co.上周推出20亿美元的股票回购计划以来，这家报刊及电视巨头的股价已经上涨了13%，达到31.58美元。但投资者认为，剥离Tribune的电视台等更大力度的重组将推动该股再上涨42%。

　　据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周四报导，Tribune的董事会正考虑剥离电视台业务。董事会采取这样的举措可能也是想藉此推动股价的上扬。讨论还同Tribune第二大股东尚德勒(Chandler)家族的信托基金有关。但最近媒体公司的重组已经显示，分拆并不能保证会推高股价。

　　比如，维亚康姆(Viacom Inc.)在今年初从有线频道和电影制作业务中分拆了电视和广播资产，希望能为投资者带来更好的回报。迄今为止，分拆已有6个月了，电视和广播子公司──哥伦比亚广播公司(CBS Corp.)的股价基本持平，而被誉为“高成长”的维亚康姆的股价更是下跌了15%。

　　芝加哥Oakmark基金的投资组合经理比尔•尼格伦(Bill Nygren)说，我们欢迎让业务变得更加专业化的想法，但通过维亚康姆等近期的例子可以看到，投资者对它们的定价仍低于私有市场价值。他不持有Tribune股票。

　　不过，部分Tribune的股东乐观地认为，分拆将带来更高的回报率，主要是因为分拆将使买家更容易收购Tribune的电视台，甚至是报纸业务。Ariel Capital的分析师断定，如果分拆之后有部分业务被出售，Tribune的股价可能会达到44至46美元。Tribune最近提出的回购股票的价格为28至32.50美元。

　　Ariel的副总裁查尔斯•布宁斯葛(Charles Bobrinskoy)说，最近的并购交易显示，买家对优质的媒体资产──如Tribune所持有的这些──给予了很高的估价。Ariel Capital是Tribune最大的股东之一，截至3月31日，共持有1,030万股Tribune股票，持股比例为3.4%。

　　如果该股延续近期的涨势，在6月26日的回购截至期限前突破32.50美元，Tribune可能会面临提高回购价的压力。不过，无法保证Tribune会这样做，因为股价是由于回购的消息而大幅上扬的，当然可能进行分拆的消息也推高了股价。

　　将Tribune的电视台从报纸业务中分拆将标志著公司从2000年时收购Times Mirror的策略上的后退。当时的交易主要是为了创建一个当地的媒体巨头，不但拥有稳定的电视台，还拥有全美一流的报刊。但了解公司想法的知情人士透露，现在普遍认为这个策略已经失败，尚德勒家族的信托基金也对Tribune未能实现交易的目标越来越缺乏耐心。该家族的信托基金共占有Tribune的三个董事会席位，持有该公司12%的股份。

　　大多数关注Tribune的投资者认为，分拆广播电视业务后，公司最终还会出售报纸，其中包括Chicago Tribune、Newsday和Los Angeles Times。McClatchy Co.就是一个例证，该公司最近完成了对Knight Ridder Inc.的收购，随后即出售了后者的12家报纸业务。有足够的投资者对收购报纸非常感兴趣，尽管该行业存在许多明显的问题。Los Angeles Times等Tribune的一些报纸已经吸引了娱乐大亨大卫• 格芬(David Geffen)这种财力雄厚的投资者。加州超市投资者罗恩•巴克尔(Ron Burkle)最近也曾对Philadelphia Inquirer的拍卖表现出兴趣，由此可见，如果Tribune出售Los Angeles Times，他很可能会参与竞购。记者未能联系到巴克尔发表评论。

　　当然，Tribune不见得一定会分拆电视业务，即使是分拆，近期付诸行动的可能性也不大。不仅仅是因为该公司目前正在回购股票的过程中，而且，它与尚德勒信托基金还需要在此之前理清双方持有Tribune股票、房地产和其它资产的复杂关系。

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